转贴--《ZT》开放式基金不适合长期投资

先声明一下，转帖重在交流和引发思考，不代表本人观点。
**********************
作者：ao4
本文的大部分内容可能都是错的，请阅读者慎重对待。
**********************
我认为大部分开放式基金不适合长期投资。
1，长期投资的艰巨性。
很多同伙都是在牛市接触到开放式基金的，被它的赚钱效应所吸引，基金投资有一个巨大的优点，就是不需要专业投资知识也可以赚钱，这在以前是没有的，以前的散户是被庄家玩弄于指掌间的，现在大家借助开放式基金这个渠道入市，已经聚沙成塔成为了股市上资金量最大、底气最厚实的松散利益集团。
牛市里谁都知道捂股是王道，在牛市的强趋势高潮格局里，不考虑人道来说，任何一次因为恐惧而卖出都是错误。针对的解决办法有很多，本质上是要克服“恐惧”和“贪婪”，这点说易行难，真能做到那么离大师级别已经不远了，我有一个比较肤浅的办法可以尝试：防止倒金字塔策略。
关于倒金字塔策略问题以前已经有过介绍，我转贴一下相关内容凑凑字数。
援用格罗克.马克思的一句话：“经过个人奋斗，我终于从一无所有转为极端贫困。”在牛市里红利再投资不断地把分红放回股市，自然能拿到良好的复利效果。可是这么做有一个潜在的风险：倒金字塔型策略。
倒金字塔型策略，不断地将所有的利润都投入同一个基金（股票），增加我们的风险暴露。它的结构非常不稳定，当股市逆转时，倒金字塔容易倒塌。有位先进说过“……这种方法非常风行，其效果是如此惊人，开放。以至于很多人的第一次买卖也就是他们的最后一次买卖。”股市里不是比谁能赚得更多，而是谁能活得更久。不能忘记，这是世界上最艰巨的市场。
最后一个例子是关于股神杰西·利弗莫尔的。杰西·利弗莫尔因为准确预测到1929年－1930年的大崩盘并从中牟利而闻名于世。1931年头，他的个人财富高达3000万美元。在他的一生里，杰西·利弗莫尔一直把股市赚来的钱都投回到股市中去，一点都不留下以防不测。股神56岁时，可能和他的酒鬼妻子有关，他的财富顷刻化为乌有。两年时间里杰西赔光了所有的老本。1934年3月4日，他宣布破产，债务高达200万美金。
杰西·利弗莫尔从来没能挽回损失，1949年11月28日，他走进Sherry-Netherland饭店的酒吧，喝了两瓶马提尼酒后，他掏出笔记本写下了最后的遗言：儿女传奇2011。“我的人生是个失败，我的人生是个失败，我的人生……”。然后走进洗手间，掏枪自杀。
简单说，基金投资的倒金字塔策略就是红利再投资，不断把自己的收益放回股市去滚雪球，这样做可以起到良好的复利效果，同时也带来了更大的不确定性。
举例（这个例子是贺振宇老师告诉我的，谢谢贺老师教诲），某甲有资金100万，投入股市上半年收益50％，达到150万，下半年股市爆挫某甲资产跌50％，降低到了75万。求算数平均数应该是不亏不赚，但实际上因为某甲运用了倒金字塔策略把股市盈利又前往到了股市所以受到的损失更大。
针对现在股市火热的行情，如果因为恐惧而产生了退缩的想法，那么或许可以先把自己的收益提出，转化为MONEY，这样既可以保持牛市带来的收益，也大大降低了股灾时需要付出的损失。
多说一句，大部分投资者对基金的认知都是从基金公司的官方宣传得知的：比如“高手选择红利再投资，新手选择现金分红”，仿佛现金分红方式没有可取之处一样，这是偏颇的。首先基金公司的分红默认是现金分红，这是证监会规定的，我国的强制法律，现金分红就是分钱，红利再投资就是分基金份额，现金分红不掏赎回费，红利再投资不用申购费。二者都有各自的长处，只有适不适合自己的实际情况，而不存在绝对意义上的高下之分。
咳咳，高中时我出了名的下笔千言离题万里，现在看来非但没长进反而更加堕落了。还是回到正题上来。
牛市里说长期投资说定期定投有可能并没有充分考虑到长期投资的痛楚和折磨。定期定投这个名词据说是牛市里出现的（实际情况我没有确认到，Bsupplementu不出），熊市里没有基金公司敢提，04、05年定期定投就代表着不断亏钱，而且明知道黑暗无光没有希望还是要把自己的血汗钱砸进去实在是需要对长期投资的精神领悟得非常透彻。sf。当然也需要自己的另一半自己的爸爸妈妈丈人丈母娘支持才行。
一般认为长期投资的关键是时间要长，入场时点并不关键，这里我还是举出东京日经225指数的例子，二十世纪八十年代，日经225指数爆发了历史上最大的牛市，涨势凌厉异常，最高点位点。出来混迟早要换还，市场疯狂透支了未来多年的涨幅，从最高点开始长期走熊，到今天17年以来一直没有收复失地，截至2007年4月13日收盘在点，还没到达历史高点的一半。
这是一个惨痛的案例，日本八十年代和我国现在有相似之处，房价股价双高，想知道中变传世sf。通货膨胀，本币升值压力等。现在我国股市毫无疑问也是透支了未来多年的涨幅，如果现在进行长期投资，势必需要经历一长段非常痛楚的熊市，眼看自己的资产不断缩小。也许有同伙会指出日本人股市的17年还不够长，不能算长期投资，我已经做好了投资99年的准备。那么我只能表示对大家长远宏观战略眼光的钦佩。只要国家不垮，没有发生全面战争，股市作为国民经济的晴雨表在大历史观的角度来看一定是长期走牛的，这点毫无疑问。但是是不是所有在牛市里决定做长期投资，期望现在的十万在未来某一天能复利到几千万的同伙都有如此高的革命觉悟，我表示疑问。
长期投资/定期定投的决定在熊市里做出，可能更加有说服性。
另外，长期投资并不是一个单纯的时间概念，比如投资99年算长期投资了吧，估计大部分人会认可的。那么投资98年11个月呢？算长期投资吗？如果算的话那么98年10个月呢？98年9个月呢？这似乎陷入了一个类似秃头悖论的死循环，这么推导下去估计最后一个礼拜也能算长期投资了，显然是不对的。
长期投资除了需要投资时间比较长以外还有一个更关键更核心的特征，就是不预测市场。不预测市场这个观点很多人都讲过了，我最先是从Laok那里学来的，但是一直没有能够领会，直到看了晓湖的博客《投资基金中的长期持有》才顿悟，转贴部分：
“黄金十年”和“长期持有”
去年，我就看到了很多关于中国股市将迎来“黄金十年”之类的说法。最近，我甚至还看到了有说“黄金二十年”的。看来，不少人是把股市的“黄金十年”和“长期持有”联系起来了。
我认为，“长期持有”与“黄金十年”毫无关系。“长期持有”是一种投资态度，是一种不受市场环境影响的态度，它的基础和精髓就是“不预测市场”。开放式基金。“长期持有”并不是一种操作策略，如果一个人是因为“黄金十年”，所以打算“长期持有”，那么归根结底他还是在“预测市场”。
我们很难不将“预测市场”和“波段操作”联系起来。如果一个人“长期持有”的信念是建立在他认为股市将经历“黄金十年”这样的基础之上的，那么，他还是一个波段操作的投机者，唯一的区别就是别人做几天、几个月的小波段，他做几年十几年的大波段。要是这样也号称长期持有，岂不是有五十步笑百步之嫌，让那些短线投资者所不齿？我们大可称他们为“虚伪的”短线投资人。
我们不是专家，对于“黄金十年”的说法根本无从求证。所以，要是打算“长期持有”，就不应该在意将来到底是什么样的n年，是黄金？黑暗？震荡？亦或是平淡。
这是目前我看到的关于长期投资概念最深刻的表述和思考。长期投资是不论未来是黄金十年还是塑料十年，哪怕明知道会有股灾、经济危机也要继续下去，长期投资相信的是时间、复利、国家经济整体向上。
同时长期投资也有可能极大的浪费资金的运作效率和机遇成本。
关于长期投资的艰巨性问题就先讨论到这里。我同样认为长期投资和短期投资没有高下之分，只存在哪种投资策略更适合自己的财务规划以及性格特征。同时对长期投资的艰巨性一定要有一个明确的认识，最怕就是打着长期投资的幌子，在熊市里害怕割肉捂股捂基多年，等十几年好不容易解套了市场好不容易开始走牛的时候，在如释重负的心理下在落袋为安的心理下在家人的怂恿下却赎回了。共患难不可同富贵。熊市里不割肉那不是本事，从行为金融学角度解释是“回避损失和心理会计”，牛市里捂股也很正常，行为金融学可以理解为“防止后悔心理，随大流”，真正考验投资者对长期投资信念坚定性的可能是熊转牛的股市急剧激荡期，我观察了不下300份基金年报，股票基金在06年一季度二季度的净赎回潮最是让人遗憾。不适合。
2，长期投资基金产品没有考虑到基金公司的道德风险和管理风险。
一般的基金公司成立不过3年时间，只看一家3年时间的股份有限公司就决定把自己的后半生托付给它管理是值得商榷的。你知道

露珠升起的太阳预示着生命的绝顶

2010年6月27日22点开放 双线机房 1